Home»Soviani » Incertitudinile

Incertitudinile

2008-01-08 12:00

de

In 2008 vom vedea cum cresterea economica incetineste si, din pacate, cum stagneaza. Vom vedea cum marjele de profit pentru companii se limiteaza (salariile vor creste in continuare, sub presiunea migratiei). Ne vom obisnui cu rate de inflatie pe care nu le-am mai vazut din 2005 (in anumite luni, poate chiar peste 7% anualizat). Vom vedea cum leul se depreciaza din cauza capitalurilor care se retrag din tara, pentru ca le-au scazut marje de profit. Vom vedea cum BNR va majora dobanda (semnal pentru scumpirea creditelor), in scopul reducerii ratei de inflatie. Aceasta va duce la inhibarea cresterii economice. Si, in acest caz, am putea vedea, dupa jumatatea anului, chiar reduceri de rate de dobanda, pentru a dezinhiba economia de care „prea mult se va trage“ in anul electoral 2008. Vom vedea rectificari bugetare dese si indatorari suplimentare ale statului. Si nu cred ca ma insel daca spun ca deficitul de cont curent va continua sa creasca. Iar asta chiar daca leul se depreciaza si se scumpesc importurile, ceea ce va atenua rata de crestere a importurilor. In mod sigur, vom simti scumpirea creditarii.

Doar ca, pentru a reduce deficitul de cont curent, nu e suficienta scumpirea importurilor. Pentru ca, atat timp cat de aici vine o mare parte din consum (energie, gaze, tehnologii), reducerea cantitatilor este problematica. Mai e nevoie si de o relansare a exporturilor. Doar ca ea nu depinde numai de un leu slab. Ci de productivitatea si competitivitatea exporturilor. Or, in perioade de deficit de forta de munca, pretul celei existente creste. Si atunci, profitul se limiteaza, produsele se scumpesc, competitivitatea scade.

In iulie analizam prima jumatate a anului, in articolul „Troianul“. Atunci cand „exuberanta irationala“ devenise dialectul decidentilor. La fel ca si acum, analizam cinci indicatori. Patru erau buni si unul rau – „Troianul“ (Troianul informatic pare a fi un program util, dar dupa ce se instaleaza pe computer, face ravagii). Spuneam atunci ca deficitul de cont curent – mare si in crestere – va produce ravagii (depreciere de curs, reaprindere a inflatiei, scumpirea creditelor, incetinirea cresterii economice, instabilitate). Am avut dreptate: ne-a lovit in plina exuberanta. (In primele sase luni, inflatia era de 1, 62%, cresterea economica aproape de 6%, cursul de schimb se apreciase cu 7%, somajul era la minimul ultimilor 17 ani). Acum au mai ramas doar doi buni. Dar in 2008?

CRESTEREA ECONOMICA. Era buna la sase luni. Acum sufera. Iar in 2008 va fi inhibata. Scumpirea creditului, a pretului muncii, dar si inflatia ar putea face ca trimestrul III din 2007, cu o rata a cresterii economice de 5, 7%, sa fie cel mai bun dintre cele ce vor urma. Riscam ca in 2008 sa avem o rata a cresterii mai mica de 5%, cu perspective de inrautatire, chiar stagnare in 2009-2010.

INFLATIA. Era ireal de buna la jumatatea anului. O iluzie. Am incheiat 2007 cu o inflatie in jur de 6, 5%. Peste cea din 2006. Inversare de trend. Iar in 2008 avem sanse reale sa ratam, pentru a treia oara din patru incercari, tinta de inflatie de 3, 8%. Asta daca nu cumva va fi redusa din pix, prin modificarea directionata a cosului statistic. Inflatia mare va duce la cereri suplimentare de salarii. Acestea se vor intoarce in pret. Adica noi scumpiri.

CURSUL DE SCHIMB. A fost nevoie doar de trei luni ca leul sa piarda mai mult decat a castigat in sase. In 2008 va avea oscilatii mari. Daca BNR va creste semnificativ dobanda-cheie, leul isi va relua tendinta de apreciere (spre 3, 3-3, 4 lei fata de euro). Doar ca, atunci cand un investitor mare se va hotari sa plece, ar putea sa il duca repejor peste nivelul de 3, 7 lei. Nu cred ca 2008 ne va aduce la final un leu mai tare. Depinde totul de dobanzi.

SOMAJUL. Era bun la jumatatea anului. Doar ca presiunile asupra cresterii economice in 2008 l-ar putea face sa urce peste 5%. Aici am insa dubii.

DEFICITUL DE CONT CURENT. Cred ca va continua sa creasca in valori absolute si, in cel mai bun caz, ar putea stagna ca procent in PIB. Ceea ce va insemna indatorare suplimentara la costuri majorate si cu incetinire a investitiilor straine directe intr-o economie in care randamentele sunt amenintate de riscuri. Pe plan international, energia si alimentele sunt mai scumpe. Or, aceste elemente sunt aproape inelastice, pentru ca cererea pentru ele nu depinde neaparat de pret.

In 2008 riscam, asadar, sa ramanem cu un singur indicator bun. Si vom invata un nou termen: stagflatia. Adica incetinirea ritmului de crestere economica simultan cu majorarea inflatiei. Ce sa facem pentru a ne proteja? Sa limitam consumul. Sa facem deosebirea, atunci cand cheltuim, intre utilitatea procurarii bunului respectiv si faptul ca putem sa il cumparam (pe datorie). Daca utilitatea este maxima, sa cumparam. Daca e discutabila, sa economisim banii respectivi. Trebuie sa invatam sa fim selectivi si oportunisti. Economic.