Home»Analize » Necunoscutul RCS&RDS

Necunoscutul RCS&RDS

2009-02-10 12:00  Money Express

de Radu Tataru-Marinescu

Oficial, nu se spune nimic. Neoficial, noul membru al Consiliului de Administratie al RCS&RDS – sustin surse MONEY EXPRESS din piata telecom – ar fi un reprezentant al bancilor care in urma cu doi ani au creditat grupul cu 500 mil. dolari – in paranteza spus, acesta ramane si azi cel mai mare credit acordat unei companii private romanesti. Cum RCS&RDS a garantat acest credit cu pachetul de control (51% din actiuni), noua miscare apare intr-o lumina mai putin surprinzatoare. Ce s-a intamplat de fapt? In lipsa unui raspuns direct, pot doar fi luate in calcul cateva ipoteze.

Specialistul in investitii Valeriu Ionescu spune ca venirea unui reprezentant al bancilor creditoare in boardul unei companii nu este surprinzatoare daca aceasta a garantat cu actiuni – oricum o practica putin raspandita in Romania. Acelasi Ionescu mai spune ca, de obicei, bancile tin sa se implice mai mult intr-un business pe care l-au finantat daca apar modificari privind nivelul maxim al gradului de indatorare. Altfel spus, nu este exclus ca estimarile privind evolutia financiara a RCS&RDS in momentul acordarii creditului sa nu mai fie valabile in momentul de fata. La aceasta s-ar putea adauga o mai mare exigenta a bancilor privind clientii imprumutati, in conditiile crizei financiare actuale.

Dincolo de premisele teoretice, exista insa si cateva indicii clare. Unul ar fi majorarea tarifelor operata de grup in decembrie 2008 – prima masura de acest tip din istoria ultimilor cinci ani a RCS&RDS. Sa nu uitam ca, pana acum, RCS&RDS a fost operatorul cu cea mai agresiva politica de preturi dintr-o piata pe care si-o disputa cu UPC Romania si Romtelecom. Mai mult decat atat, se poate spune ca preturile reduse si promotiile au fost, de multe ori, principalul factor diferentiator al grupului.

PROFIT VS COTA DE PIATA. Insa pentru banci, mai ales in conditii de criza, importanta nu este neaparat cota de piata a companiei – castigata prin razboiul preturilor –, ci capacitatea acesteia de a-si rambursa datoria, deci profitabilitatea. Or, preturile mici si promotiile au erodat, de-a lungul anilor, nivelul de profitabilitate operationala.

Cresterea tarifelor vine atat in cazul serviciilor de televiziune prin cablu (de la 21 la 23 de lei la abonamentul de baza), cat si al celor de Internet (de la 25 la 27, pentru cel mai ieftin pachet). Raportat la cei 1,3 milioane de abonati de cablu tv ai operatorului, carora li se adauga 800.000 la Internet, rezulta un total minim de 42 mil. lei anual obtinuti numai din aceasta majorare. Iar specialistii de pe piata telecom consultati de MONEY EXPRESS sunt de parere ca ar putea urma si o a doua majorare, cel mai tarziu pana in toamna.

Devalorizarea monedei nationale in raport cu euro si cu dolarul a fost un alt factor de presiune asupra RCS&RDS care a dus la decizia de crestere a tarifelor – de altfel, si motivul invocat oficial. Concret, RCS&RDS incaseaza de la abonati lei si trebuie sa-si plateasca datoriile si anumiti furnizori in valuta. Iar operatorul nu are aceasta problema doar in Romania. Acelasi lucru se intampla si in Ungaria – cea de-a doua piata ca importanta pentru operator –, pe fondul slabirii forintului.

HR NEWS. Aducerea unui „om al bancilor“ in boardul RCS&RDS nu este singura stire pe tipicul „masuri de criza“ venita dinspre grup. Mai multe surse sustin ca grupul ar fi disponibilizat in ultimul timp cateva sute de angajati (dintr-un total de 5.800 la sfarsitul lui 2007, conform Ministerului de Finante), ca o masura de reducere a costurilor. Reprezentantii companiei nu au putut fi contactati pentru a comenta aceasta informatie.

De precizat ca schimbari in structura de personal a RCS&RDS s-au produs recent si la nivel de management. „Ziarul Financiar“ scria in urma cu doua saptamani ca Razvan Agrosoaie, responsabil de vanzarile indirecte si sectorul rezidential, a plecat de la RCS&RDS la UPC Romania. De asemenea, mai multe surse din piata sustin ca si Ovidiu Ghiman, directorul comercial al operatorului, ar fi parasit la randul sau compania. Ca o nota specifica pentru Ghiman – pe langa faptul ca este actionar minoritar la RCS&RDS –, acesta devenise in ultimul timp una dintre putinele voci care faceau declaratii publice in privinta businessului operatorului. Iar sursele MONEY EXPRESS nu exclud posibilitatea unor noi plecari din managementul operatorului.

Revenind la „omul bancilor“. Acesta se pare ca a produs multe schimbari in companie. Dar poate cea mai importanta este ca RCS&RDS are, probabil, pentru prima oara in istoria sa, o orientare catre profit, si nu pe castigarea de cota de piata. O schimbare radicala de strategie, foarte buna din perspectiva bancilor. Ramane insa o intrebare: cum se vede aceasta reorientare din biroul lui Zoltan Teszari?

---

A fost odata un credit

RCS&RDS renunta in toamna lui 2007 la listarea pe bursa de la Londra. Obiectivul oficial al listarii: finantarea dezvoltarii retelei 3G, in urma castigarii licentei cu un an inainte. Totusi, compania a acoperit aceasta nevoie de bani printr-un imprumut de 500 de milioane de dolari, gestionat de ING Bank NV si Citibank N.A. Londra. Iata cateva repere:

1. RECORD. Este cel mai mare imprumut realizat de o companie privata din Romania.

2. JUMATATE PLUS UNU. A fost garantat cu 51% din actiunile companiei.

3. INAPOI LA BANCI. O mare parte din bani, 300–350 mil. dolari, au fost folositi pentru refinantarea creditelor contractate anterior de catre companie.

4. DINCOLO DE GRANITA. Pe langa dezvoltarea retelei 3G, compania avea nevoie de finantare pe piata regionala, in special in Ungaria. Aici compania s-a aratat anul trecut interesata de achizitia unui operator local de comunicatii fixe, si este in acest moment in licitatia organizata de statul ungar pentru doua licente de telefonie mobila.

5. MAI MULTE PUNGI. Atat Citibank, cat si ING au cofinantat imprumutul, insa grosul banilor au fost imprumutati de la alte 10–15 banci.