Home»Analize » CME, compania condusă de Adrian Sârbu, e gata să semneze cu NewsCorp. în Bulgaria

CME, compania condusă de Adrian Sârbu, e gata să semneze cu NewsCorp. în Bulgaria

2010-02-02 00:00  Money Express

de Larisa Ghitulescu

Cu aceste întrebări întipărite în minte au încheiat anul 2009 șefii CME, compania regională al cărei motor de business în România este Pro TV, televiziunea fondată de Adrian Sârbu în anii ’90. În ianuarie MONEY EXPRESS anticipa că boardul condus de Sârbu – președinte, CEO și acționar al CME – are de luat două decizii majore în 2010.

Ambele având legătură cu cele două găuri negre ale CME – Ucraina și Bulgaria – unde pierderile CME sunt în jur de 70 mil. dolari. Decizia de a rămâne pe niște piețe dificile și de a turna în continuare bani pentru a scurta drumul până la break even părea, din exterior, la fel de greu de luat cu aceea de a pierde un tren îndreptat către o destinație profitabilă în cele din urmă.

ÎN VITEZA A PATRA. Însă boardul CME (listată pe NASDAQ și la bursa din Praga) a rupt pisica în două destul de repede, chiar din prima lună a anului: a ales să renunțe la acțiunile din Ucraina, vânzând 100% din posturile Studio 1+1 și Kino către omul de afaceri ucrainean Igor Kolomoiski într‑o tranzacție ce se apropie de 320 mil. dolari.

Kolomoiski – miliardar activ în domeniul bancar, metalurgie și petrol – anunțase încă din iulie 2009 că va investi în CME.

Vânzarea operațiunilor din Ucraina a fost, spunea Sârbu la momentul anunțului (20 ianuarie), „cea mai bună opțiune strategică pentru CME în condițiile actuale“: CME – argumenta el – va avea o flexibilitate operațională mai mare, îi va crește lichiditatea și va putea să se concentreze pe dezvoltarea businessului de broadcasting, Internet și de conținut (cele trei divizii în care a fost reorganizată compania).

Deși, la prima vedere, acest deal înseamnă că CME renunță la piața din Ucraina, în realitate lucrurile nu stau așa. Dat fiind că Igor Kolomoiski rămâne în boardul CME, mai mult ca sigur că cele două părți vor continua să facă afaceri. Pentru furnizarea de conținut sau pentru servicii de management de pildă, pe care Adrian Sârbu le pomenea la un moment dat în contextul diversificării surselor de venit ale CME.

Logic ar fi, de exemplu, ca posturile controlate de un membru al boardului CME, care este și acționar totodată, să nu cumpere filme sau diverse alte producții de la un competitor al lui Time Warner – acționar semnificativ în CME – sau al lui Media Pro Pictures, pilon important în producția de conținut. Tot logic ar părea ca noul proprietar să apeleze, pentru expertiză de management în televiziune, la serviciile CME. Cu alte cuvinte, CME renunță la acțiuni, dar păstrează o piață de distribuție importantă ca mărime și potențial. Dar și o ușă deschisă pentru o eventuală revenire în business.

O BILĂ ALBĂ ȘI O ÎNTREBARE. Din perspectiva analiștilor, mișcarea e o bilă albă pentru creșterea valorii companiei: la finalul lui noiembrie, analiștii cehi de la Komercni Banka (KB), parte din Société Générale, credeau că exercitarea opțiunii de vânzare a businessului din Ucraina ar avea un impact pozitiv asupra valorii companiei (o acțiune CME valora 30,3 dolari săptămâna trecută, fiind în creștere față de 23,6 dolari, în ultima zi a lui 2009). Aceiași analiști – care revizuiseră în sens negativ recomandarea pentru acțiunile CME, de la păstrare la vânzare, cu două luni în urmă – mai spuneau că ar putea revizui pozitiv recomandarea dacă CME și‑ar vinde operațiunea din Bulgaria (stațiile CME se numesc acum Pro.Bg și Ring.Bg).

De aici, o întrebare firească: dacă în Ucraina a vândut, ce va face acum Sârbu în Bulgaria? Răspunsul e cu atât mai așteptat cu cât aprecierile se bat cap în cap: dacă analiștii spun că CME ar trebui să se preocupe mai degrabă de achitarea datoriilor (circa 1,33 mld. dolari, la sfârșitul lui 2009) decât de finanțarea unei noi achiziții – un scenariu de business scump pe care îl ia în calcul CME –, cunoscători ai industriei media spun că o investiție într‑o televiziune de top ar fi o cale sigură către o afacere profitabilă la sud de Dunăre.

PE URMELE LUI MURDOCH. „În Bulgaria, CME este pe poziția 7–8. Dacă ar cumpăra bTV (post deținut de News Corpo­ration, conglomerat al miliardarului Rupert Murdoch – n.r.), care e lider de piață, ar face profit imediat“, a spus într‑o discuție telefonică cu MONEY EXPRESS un insider al pieței bulgărești care e de părere că deal‑ul va avea loc. Decizia nu e neapărat la Sârbu, continuă el, ci mai degrabă la Time Warner, care de regulă se uită la piețe mai dezvoltate, cum ar fi Polonia. „E cea mai mare din zonă, nu a fost afectată de recesiune în aceeași măsură, iar piața de publicitate e în creștere“, dă acesta câteva argumente, subliniind totodată că „e greu totuși de intrat pe piața poloneză“.

Oricum, cu sau fără legătură cu CME, persoana citată anticipează că în următoarele 3–6 luni se va petrece un „eveniment major“ în businessul de televiziune din regiune. Mai multe piste duc la afacerea lui Murdoch, ca țintă favorabilă de achiziție sau fuziune cu un jucător regional. Murdoch a dat deja semne clare că vrea să se retragă din această zonă și să se concentreze pe alte piețe: intenția de vânzare a businessului său din Bulgaria e cunoscută încă din 2008, iar acum circa o lună News Corp. a acceptat să vândă 49% din postul Fox TV din Serbia către grupul grecesc Antenna. Acesta din urmă ar fi un al doilea potențial investitor strategic în bTV, în afară de CME.

MAI E UN PIC. Numai că, în ciuda interesului grecilor de la Antenna pentru această regiune, pe de o parte, și a recentului parteneriat cu News Corp. pe piața din Serbia, de cealaltă parte, balanța pare să încline mai degrabă în favoarea CME, ca potențial cumpărător/partener al News Corp. în Bulgaria. La momentul redactării acestui articol, Reuters dădea aproape ca sigură achiziția, de către CME, a postului bTV, pentru aprox. 500 mil. euro (704,5 mil. dolari). Potrivit Reuters, care cita o sursă apropiată tranzacției – cu precizarea că oficialii părților nu au comentat –, deal‑ul este aproape finalizat și va fi anunțat chiar luna aceasta.

E o chestiune de timp până ce detaliile tranzacției vor fi cunoscute – care e suma pusă în joc, cine și în ce proporție va deți­ne televiziunea nr. 1 de pe piața din Bulgaria (bTV a avut cca. 38% cotă de piață în decembrie). Cert e că, dacă într‑adevăr CME va fi autorul deal‑ului, boardul condus de Adrian Sârbu a apăsat la maximum pedala de accelerație, luând cea de‑a doua decizie majoră preconizată pentru 2010. Cei de la CME au la dispoziție, de‑acum, încă 11 luni să construiască și să miște lucrurile astfel încât anul curent să nu fie, pentru CME, la fel de „dureros“ – calificativul le aparține – precum 2009.

---

O decizie scumpă

Postul bulgar bTV, prima investiție a News Corporation în Europa Centrală și de Est, e în discuții avansate pentru vânzare. Cel mai probabil investitor este CME, compania condusă de Adrian Sârbu, care a încheiat cel mai dificil an din istoria sa de 16 ani.

1) CEL MAI GREU AN. Într‑un an și jumătate, valoarea CME a scăzut de peste cinci ori, iar estimările pentru 2009 indică o scădere cu aproape 77% a EBITDA (profitul înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare) și o scădere cu 30% a veniturilor. Raportul oficial pentru 2009 va fi dat publicității în februarie.

2) GĂURILE. În ciuda investițiilor pe piețele din Ucraina și Bulgaria, CME a continuat să piardă bani, un plan conservator din toamna lui 2009 arătând că operațiunea din Ucraina – pe care a vândut‑o la sfârșitul lui ianuarie – ar fi putut genera cash flow pozitiv din 2013. Tot atunci, businessul din Bulgaria – în stadiul actual – ar putea ajunge pe break even.

3) SAU‑SAU. Pe piața din Bulgaria – unde Sârbu a recunoscut că CME a cumpărat „într‑un moment rău“, înainte de declanșarea crizei – CME a dat semnale că e gata să fuzio­neze cu „oricare dintre competitori, în condiții corecte“, sau să vândă. Acest al doilea scenariu e puțin probabil, dată fiind poziția slabă pe piață, care nu atrage investitorii.

4) DEAL GREU. Dacă se parafează, vânzarea bTV – tranzacția e așteptată să atingă cca. 500 mil. euro – ar fi al treilea deal major pe piața de televiziune bulgărească în ultimii doi ani. În 2008, CME a cumpărat, pentru 172 mil. dolari, 80% din TV2 și Ring TV (redenumite între timp), iar suedezii de la Modern Times Group au cumpărat Nova TV pentru 620 mil. euro.