Din culisele Montero, cea mai mare insolvență din industria farmaceutică locală

• Foto

Radu Tudorache jr., in perioada sa de business angel la "Arena Leilor"

• 
• 

Pe 17 februarie 2010 a devenit oficială intrarea în in­solvență a companiei Mon­tero SA, cea mai mare afacere din grupul Newarch Investments controlat de familia Tudorache. Mirarea tuturor a fost cu atât mai mare cu cât Montero părea un business solid, în top zece distribuitori locali de medicamente, activ pe piața farma (și prin brațul de farmacii Remedio) de aproape 17 ani.

Acum firma mai are câteva zeci de angajați și datorii totale de circa 30 de milioane de euro la marii furnizori de medicamente (Terapia, Pfizer, Antibiotice etc.), dar și către banca finanțatoare – ING Bank. Ce urmează este o privire în culisele celei mai mari insolvențe de până acum din industria farmaceutică locală.

DIN TATĂ ÎN FIU. „Prima generație mun­cește și creează, a doua generație mun­cește și ordonează, iar a treia cheltuieș­te... Eu sunt a doua generație renăscută. Să vedem care va fi modelul de trecere a afacerilor către copii“, declara Radu Tudorache pentru MONEY EXPRESS la sfârșitul lui 2007. Cunoscut publicului larg mai ales în calitate de business angel – a participat la mai multe ediții ale emisiunii „Arena Leilor“ de la TVR 1 –, Radu Tudorache face parte dintr‑o familie cu tradiție în afaceri, tradiție care datează încă din 1936 când străbunicul său a fondat „o afacere cu căruțe“.

Spiritul antreprenorial s‑a transmis din generație în generație până la Radu Tudorache jr și fratele său, Rareș. Tot un plan de succesiune, dar mult mai ambițios, își făceau cei doi frați în 2007: cu 1.700 de angajați, grupul Newarch Investments – sub care au fost reunite în 2007 toate cele 70 de businessuri ale familiei – urma să se dezvolte puternic, inclusiv prin achiziții de companii străine, și chiar să atragă câteva sute de milioane de euro printr‑o even­tuală listare pe o piață de capital străină.

În ceea ce privește afacerea de farma – în jurul căreia a crescut de alt­fel întregul grup –, distribuitorul de medicamente Montero urma să fie anul acesta al treilea jucător pe piața de profil, iar rețeaua de farmacii Remedio urma să ajungă până în 2011 la 300 de unități (inclusiv cu prezență regională), față de 60 în 2007.

Ei bine, este deja 2010 și datele s‑au schimbat radical pentru întregul grup ­Newarch, dar mai ales pentru afacerea de distribuție de medicamente Montero. Cert este că în acest moment nu se mai pune problema unui plan de succesiune, ci este în joc chiar supraviețuirea companiei Montero. Cum s‑a ajuns aici?

DOMINOUL FALIMENTELOR. „O problemă reală sunt falimentele, insolvențele clienților Montero și plățile întârziate ale acestora“, declară acum Radu Tudorache jr într‑un interviu pe e‑mail cu MONEY EXPRESS – prima sa apariție în presă de după anunțarea insolvenței Montero.

În acest moment, detaliază antreprenorul, Montero are 90 de clienți în faliment și insolvență și 200 de litigii în instanță pentru recuperarea sumelor restante de plată, lucru care afectează întreaga activitate a societății. Acestea au fost de altfel singurele cifre pe care a dorit să le furnizeze Radu Tudorache.

Sunt probleme de lipsă de lichiditate cu care se confruntă de altfel toți marii distribuitori de medicamente din România – și asta pentru că întregul lanț producători‑distribuitori‑farmacii este profund dependent de stat. Care este mecanismul? Punctele de intrare a banilor de la stat în sistem sunt farmaciile, care sunt dependente de sumele pe care trebuie să le încaseze de la Casa Națională de Asigurări de Sănătate (CNAS) pentru medicamentele gratuite și compensate – în medie, banii care trebuie primiți de la CNAS reprezintă circa jumătate din veniturile unei farmacii (dar sunt și cazuri unde se ajunge chiar la 70%, mai ales cel al farmaciilor din provincie).

Pentru că termenele de încasare a banilor au crescut de la 90 la 210 de zile, situația financiară a farmaciilor a ajuns una critică. Dragoș Dinu, consultant în industria farma, spune că firmele din distribuția de medicamente sunt prinse adesea ca într‑o menghină între clienți (farmacii și spitale) și furnizori (producătorii de medicamente).

„Dacă se va ajunge la termene de plată de 360 de zile, cum se vehiculează, toată industria va fi pusă în genunchi“, spune Robert Popescu, CEO A&D Pharma, cel mai mare grup farma de pe piața locală, care controlează cea mai mare rețea de farmacii – Sensiblu – și cel mai mare distribuitor, Mediplus. Să fie deci insolvența Montero doar vârful icebergului problemelor din industria farma? Sau rezultatul unor greșeli de management?

GREȘELILE. Ambele variante pot fi valabile. Dincolo de problemele de piață, cu care se confruntă toți jucătorii și indiferent de mărimea lor, au existat și greșeli care au ținut strict de modelul de business al celor de la Montero. În primul rând, diversificarea prea mare a grupului a redus focusul pe core‑business: farmaceuticele. Un singur exemplu: Metropola Imobiliare, divizia de real estate a grupului, anunța în 2007 investiții de o jumătate de miliard de euro, în parteneriat cu o Askar Capital, banca de investiții a grupului islandez Milestone.

Ironia face că în 2007 noua structură a holdingului deținut de frații Tudorache a fost croită după modelul Milestone, un grup islandez cu afaceri de 550 mil. euro – având activități în farmaceutice și real estate și care era condus tot de doi frați, Karl și Steingrimur Wernersson. Dar Islanda avea să ajungă una dintre țările cele mai vulnerabile la criza financiară. În consecință, mai ales ca urmare a dificultăților cu care s‑a confruntat întreaga economie islandeză, dar și a unui model de business care s‑a dovedit mult prea expus riscurilor, multe divizii ale grupului Milestone sunt acum în faliment.

O altă greșeală de management a celor de la Montero ar putea fi considerată investiția într‑o supracapacitate logistică. Chiar la începutul crizei (2008), Montero finaliza un centru logistic (investiție de aproape 25 mil. euro, spunea Tudorache în 2007) care în mod cert a fost gândit pentru creșteri atât ale companiei, cât și ale pieței.

„Este foarte probabil ca acea investiție să fi blocat prea mult din resurse iar returnul ei să fie departe de așteptări. Pe lângă faptul că o reevaluare a ei în condiții de criză îi reduce valoarea și astfel posibilitatea de a o gaja la un nivel rezonabil într‑o discuție cu un potențial finanțator“, spune un cunoscător al pieței farma.

Au fost și greșeli de marketing, spune Flavius Hadadea, fost director general al Montero, care a plecat în 2008 pentru a‑și face propriul business de alimente bio. „Ei (Montero – n.r.) vindeau full line, nu aveau exclusivități, iar fără avantaje competitive, e greu. (...) Montero nu avea o masă critică pentru a fi puternic în fața furnizorilor și a clienților“, mai spune acesta, precizând că Montero avea o cotă de piața de numai 3–4%.

Alte voci din piață vorbesc de o cotă de doar 1%, o cădere dramatică de la 7–8% cât avea compania în cele mai bune vremuri ale sale. O altă sursă din piață nu crede totuși că absența exclusivității ar fi fost o problemă pentru businessul Montero, dat fiind că există și alți distribuitori care nu au sau nu au avut exclusivități. Și dacă au avut, ele reprezentau puțin din cifra de afaceri.

Și, poate, două greșeli strategice: mai întâi, achiziția distribuitorului Tamisa Trading în 2007, companie vândută trei ani mai târziu cu numai 200.000 de euro. „Firma nu a fost decât balast pentru Montero“, crede o altă sursă din piață. Și în al doilea rând, dezvoltarea rețelei de farmacii Remedio relativ târziu, după ce concurenții (Sensiblu, HelpNet, Centrofarm, Catena, Dona cu peste o sută de unități la acest moment) aveau poziții solide în piață.

La fel de probabil este ca businessul să fi fost afectat și de retragerea, încă de prin 2006, a lui Radu Tudorache și a fratelui său, Rareș, din conducerea executivă. „Tudorache a vrut să se implice de prin toamna lui 2008“, spune Hadadea. Tudorache susține însă că nu a făcut acest pas nici atunci, nici acum, de când firma a intrat în insolvență.

COLACUL DE SALVARE. „Ceea ce pot să vă spun acum este că se dorește redresarea afacerii“, spune Gheorghe Piperea, avocatul Montero SA și fondatorul casei de avocatură Piperea și Asociații. „Eu voi redacta planul de reorganizare“, precizează el. Ca detaliu aparte, Piperea spune că administratorul judiciar al companiei – firma Fineco Insolvency – „a fost impus de un creditor mic, dar guraliv“, în condițiile în care el și acționarii Montero ceruseră instanței să lucreze cu o altă firmă de insolvență, BDO Insolvency. De notat că, din recomandările venite de la creditori și compania insolventă, instanța este cea care decide administratorul judiciar.

Deja costurile Montero au fost reduse puternic – compania mai are acum câteva zeci de angajați față de câteva sute în 2008. Acum, problema este obținerea de lichidități pentru achiziția de noi stocuri și continuarea activității.

De unde se pot obține bani? Colacul de salvare poate fi aruncat din trei direcții, după cum spun cei de la Fineco Insolvency: de la bancă, de la acționari sau de la un investitor care să cumpere Montero ca „distress asset“. „Există cel puțin două fonduri de investiții interesate de achiziții în acest domeniu cu care discutăm.

Este un domeniu de business specializat care suscită interes din partea investitorilor“, afirmă Piperea. Surse din piață spun că o vânzare nu e deloc lucru simplu în actualul context și cu un distribuitor cu o cotă de aproape 1%. „Vorbim de o piață cu bariere mari de intrare, dominată de un model vertical distribuție‑retail“, precizează sursa, adăugând că, în ultimă instanță, atractivă ar putea fi doar o vânzare la pachet cu farmaciile Remedio. Foarte evaziv, Tudorache nu exclude totuși opțiunea de a aduce bani de aca­să pentru a‑și salva businessul – „nu este stabilit acest lucru“ –, iar o sursă din piață susține că ar fi trebuit, de la bun început, să fie prima soluție pentru a evita insolvența.

O altă sursă de cash pentru Montero? Vânzarea activelor excedentare, închiderea unor farmacii din țară sau chiar reorientarea către o nișă mai profitabilă cum ar fi logistica specializată, în opinia lui Piperea.

PROCENTE. Și totuși, ce șanse reale de salvare are Montero? Sunt și voci în piața farma – mai pesimiste – care nu dau șanse de revenire companiei. Șansele sunt mici: problemelor interne li se adaugă cele macroeconomice și cele specifice pieței farma. Cele mai expuse sunt afacerile mici și cei care nu au rețele de farmacii integrate, spun jucătorii din piață. Iar cota foarte mică de piață scade și mai mult șansele Montero de a rezista, crede Hadadea. „Când apar probleme, pleacă acasă cei mici“.

Ce are de spus acționarul? „Din punct de vedere operațional activitatea s‑a restructurat, iar acum urmează să se prezinte un plan de reorganizare. (...) O parte dintre furnizori sprijină activitatea în continuare, dar ne dorim să conti­nuăm colaborarea cu toți furnizorii noștri tradiționali“, spune Radu Tudorache.

Avocatul Gheorghe Piperea este mai opti­mist. „Eu cred că sunt 100% șan­sele să se salveze. Mai ales că și eu am un comision de succes la acest caz“. Dincolo de glumă, continuă el, Montero este o afacere care deja și‑a restructurat activitatea și care poate avea un start nou. „Sper ca anul viitor pe vremea asta, când mă sunați, să vă pot povesti de o redresare reușită la Montero“, adaugă Piperea.

În interviul de acum trei ani acordat MONEY EXPRESS, Tudorache vorbea cu mândrie de străbunicul său care avea în 1936 o afacere cu căruțe – un atelier mare, care producea 100 de căruțe pe an. „Când piața nu a mai mers, s‑a reorientat. A închis afacerea și s‑a apucat să facă mori“, povestea el. Poate exact acest spirit antreprenorial puternic al familiei ar putea salva, în ultimă instanță, busi­nessul lui Tudorache.

Nici măcar în top zece

Montero nu mai figurează într‑un top zece al celor mai mari distribuitori de medicamente pe 2009. Compania este clasată pe locul 27, în coborâre puternică față de 2005, când era pe locul 9.

Sursa: Date din piață centralizate de MONEY EXPRESS