Home»Analize » Cursa pentru Euroclinic

Cursa pentru Euroclinic

2010-08-10 00:00  Money Express

de Mimi Noel

Centrul Medical Unirea (CMU), unde fondul american de investiţii Advent International deţine 80% din acţiuni, pare compania cea mai bine plasată la intrarea în linie dreaptă. MedLife, cel mai mare operator local de servicii medicale, încearcă o victorie la „fotografie“, în timp ce despre al treilea concurent – Medicover – informaţiile sunt contradictorii, unele surse din piaţă indicând faptul că acesta din urmă ar fi abandonat cursa. Lupta este aşadar foarte strânsă şi surprizele nu sunt excluse.

PROIECTE AMBIŢIOASE. Consolidare este acum cuvântul de ordine în sectorul serviciilor medicale, mai ales odată cu intrarea celor două fonduri puternice de investiţii – SGAM şi Advent International – care, într‑o piaţă de fuziuni şi achiziţii semiamorţită, au scos din buzunar câteva zeci de milioane de euro pentru a achiziţiona cei mai importanţi jucători din piaţă, în jurul cărora îşi vor construi în următorii trei‑cinci ani poziţii consolidate. Dar dacă până acum MedLife conducea detaşat la capitolul investiţii ambiţioase, se pare că între timp CMU – având din primăvara aceasta Advent în spate – a devenit un concurent redutabil.

Proiectele noi marca CMU vor fi făcute în doi paşi, explică Sergiu Neguţ, director general adjunct, în interviul cu MONEY EXPRESS.

Pe de o parte, sunt proiectele aprobate, parţial bugetate, care urmează să fie doar articulate din punct de vedere operaţional şi care vor fi gata în 2011 – un spital cu aproape 80 de paturi şi clinica din zona Charles de Gaulle ce va fi inaugurată în această toamnă.

Pe de alta, un lot de proiecte aflate acum în stadiul de analiză şi a căror inaugurare ar putea avea loc în 2012. Nota de plată: peste 30 mil. euro. „Ne aşteptăm ca la maturitatea lor – în medie cam patru‑cinci ani – investiţiile acestea să tripleze businessul CMU (veniturile sunt estimate să ajungă anul acesta la peste 20 mil. euro – n.r.)“. Neguţ ţine totuşi să facă o precizare: în funcţie de proiect, cât de mare e şi baza de la care se porneşte, maturizarea poate dura şi şapte ani (un spital, de exemplu).

Tot de consolidare vorbea acum o lu­nă şi Mihai Marcu, coproprietarul Med­Life, într‑o conferinţă de presă. „E nevoie de consolidare“, a declarat acesta. Pentru comparaţie, în Polonia, piaţa serviciilor medicale private este dominată de doi mari jucători (controlaţi tot de două fonduri de investiţii), care deţin cumulat peste 50% cotă de piaţă. În România, potrivit lui Neguţ, primii zece jucători abia dacă adună o cotă de 30–40%.
Cu IFC (Banca Mondială) şi SGAM ală­turi MedLife a generat anul trecut venituri de 26,2 mil. de euro, va ajunge în următorii trei ani la o reţea de 20 de hiperclinici şi patru‑cinci spitale la nivel naţional (anul viitor, MedLife va inaugura primul spital privat cu componentă UPU – serviciu de urgenţă). „E un declic pentru dezvoltarea MedLife, vom fi primul operator cu o structură atât de complexă“, a ţinut să sublinieze Marcu.

Pe lângă dezvoltarea organică – prin greenfielduri adăugate treptat în business –, pentru consolidarea poziţiei lor, principalii jucători vor miza şi pe cartea achiziţiilor. Este posibil ca afaceri mai mici să intre în vizorul mai multor jucători mari şi atunci să se ajungă la o supralicitare a respectivelor afaceri. „Riscul e destul de mic“, crede totuşi Neguţ. „Noi suntem foarte «picky». Din punctul nostru de vedere, sunt puţine targeturile eligibile care pot face sinergii cu activitatea noastră şi să aibă un nivel de complementaritate“, detaliază directorul CMU.

Dar nici la capitolul achiziţii concu­renţa CMU nu stă pe loc. Recent, MedLife a achiziţionat 80% din Policlinica de Diagnostic Rapid (PDR) din Braşov pentru care a scos din buzunar 3,5 mil. euro. Semn că jucătorii mici sunt centrul atenţiei acum este şi faptul că în cursă au fost nu mai puţin de opt investitori, financiari şi strategici deopotrivă.

ŢINTA. De altfel, o posibilă tranzacţie vehiculată deja în piaţă – vânzarea Euroclinic, deţinută de grupul Eureko şi care anul trecut a generat venituri de 7,7 mil. euro –, este în faza de due digilence, potrivit unei surse MONEY EXPRESS. Suma? Între 10 şi 20 mil. euro. „Este foarte, foarte mult“, apreciază sursa, indicând şi că cei de la Medicover s‑ar fi retras din cursă. Dar lupta încă nu s‑a încheiat. Mihai Marcu spune că, „din câte ştie el“, MedLife mai este în cărţi pentru Euroclinic. Nici Cătălin Popa, CEO‑ul Euroclinic, nici Emma Popa‑Radu (managing director în cadrul Advent) şi nici Sergiu Neguţ nu au dorit să comenteze deocamdată nimic pentru MONEY EXPRESS. Totuşi, alte două surse din piaţă consultate au indicat că nu ar fi nici exclus, şi nici surprinzător ca CMU să bată palma cu Euroclinic. „Advent plăteşte întotdeauna mai mult. Dar suma vehiculată pentru un business care nu a demonstrat deocamdată că poate aduce şi profit este într‑adevăr exagerată“, a mai declarat o sursă apropiată sectorului medical. Doru Lionăchescu, partener principal la casa de investiţii Capital Partners (care a avut mandat de vânzare pentru clinica Diagnosis, aflată în portofoliul fondului de investiţii Gemisa), este şi mai tranşant. Într‑o declaraţie mai veche acordată MONEY EXPRESSS, el spunea că un astfel de business, „fundamental, nu poate scoate bani niciodată. Fondurile mizează pe consolidare, e un pariu. Cred că dacă intră ei, alţi concurenţi vor muri“.

IMPORTANT ESTE POTENŢIALUL. Se pare însă că profitabilitatea nu este obligatoriu un reper decisiv în cazul acestor dealuri, tocmai pentru că este un domeniu fierbinte, în care toată lumea vrea să investească. Important este potenţialul. Spre exemplu, spune Neguţ, pe fondul investiţiilor noi, marja de EBITDA a CMU este în scădere, ceea ce nu a împiedicat Adventul să plătească o sumă frumoasă pentru pachetul de 80%.

Apropo de structura de venituri a CMU, Neguţ a ţinut să remarce că de anul acesta, componenta de fee for service (FFS – plata cash a con­sul­ta­ţiilor – n.r.) a ajuns la cca. 50%, după ce acum doi‑trei ani, componenta de abonamente reprezenta peste 80% din veniturile companiei (acum generează cam 10 mil. euro). Iar strategia de creştere a ponderii FFS în venituri s‑a făcut în principal prin deschiderea de noi proiecte concepute pentru retail (maternitatea Regina Maria, banca de celule stem, centrul de imagistică, dintre cele mai importante).

Cu o echipă nouă de management, a cărei mantra va fi de acum dezvoltarea, cu sau fără Euroclinic integrat în reţeaua CMU (dacă se va concretiza, CMU ar putea deveni cel mai important jucător din piaţa de profil după cifra de afaceri), cea mai nouă afacere din portofoliul Advent nu are o misiune tocmai uşoară.

---

Top trei

Lupta dintre cei trei mari jucători care domină piaţa serviciilor medicale private se înteţeşte ca urmare a intrării celor două fonduri de investiţii – SGAM şi Advent International – în acţionariatul MedLife, respectiv CMU.

1) MEDLIFE. Fondat în 1996, de către familia Marcu, MedLife este astăzi cel mai mare operator privat de servicii medicale, cu o cifră de afaceri de 26,2 mil euro în 2009. La sfârşitul anului trecut, în acţionariat a intrat SGAM – fondul de investiiţii al Société Générale. În prezent, operatorul are una dintre cele mai complexe structuri naţionale: cinci hiperclinici, cinci laboratoare proprii de analiză, 28 de centre medicale generaliste, şase centre cu specializare unică. De asemenea, MedLife operează cel mai mare spital privat, Life Memorial Hospital. Investiţiile anunţate pentru următorii trei ani se vor ridica la cca. 20 mil. de euro.

2) MEDICOVER. În 1994, Dan Lăzărescu (antreprenorul român care tot la începutul anilor ’90 fonda şi TotalSoft) punea bazele Rombel, primul laborator privat de analize medicale. În 1997, făcea primul exit de pe piaţa locală de profil către Medicover. În prezent, operatorul suedez de servicii medicale controlează 11 clinici şi businessul de laborator Synevo – cea mai mare reţea de laboratoare private. În 2010, Medicover a anunţat o investiţie de 50 mil. euro într‑un spital în zona Pipera, cea mai mare de până acum.

3) CMU. Fondat în 1995 de medicul cardiolog Wargha Enayati (a rămas cu un pachet de 20% după preluarea a 80% de către Advent), CMU a înregistrat anul trecut venituri de 16,5 mil. euro. În prezent, reţeaua CMU numără 18 policlinici (în Bucureşti şi alte şapte oraşe mari din ţară), maternitatea Regina Maria, un spital de chirurgie de zi şi o bancă de celule stem. Investiţiile anunţate pentru următorii trei ani depăşesc 30 mil. euro.