Greu de cumparat

„ASOCIEREA CU UN INVESTITOR este similara cu o casatorie. NU M-AM INDRAGOSTIT DE NICI UN INVESTITOR“ - Calin Fusu, explicand de ce nu a vrut sa vanda Neogen

In urma cu aproximativ un an, Intel Capital (fondul de investitii al Intel) a venit la Bucuresti pentru a intalni mai multi antreprenori romani cu afaceri in Internet, servicii si software. Daca mai e cazul sa o spunem, Intel Capital sonda terenul pentru o noua investitie in Romania. La finalul intalnirii la care au participat circa 15-20 oameni de afaceri, reprezentantul fondului de investitii l-a tras deoparte pe Calin Fusu, directorul companiei de servicii online Neogen, pentru o discutie privata. Cine i-a vazut pe cei doi vorbind ar fi putut deduce ca Fusu intentioneaza sa vanda un pachet de actiuni catre Intel Capital. Cu atat mai mult cu cat pe piata circulau deja informatii potrivit carora Neogen ar fi urmat sa atraga un investitor financiar.

Pana la urma, discutiile lui Fusu cu Intel Capital au ramas fara rezultat. Mai mult, Fusu spune acum ca nici nu mai este interesat sa vanda prea curand. Motivul? „Nu m-am indragostit de nici un investitor“, explica Fusu, care a avut anul trecut discutii cu mai multe fonduri de investitii si chiar cu investitori strategici.

Asocierea cu un investitor este in opinia directorului Neogen similara cu o casatorie. Altfel spus, mai importanta deca t suma pe care ar obtine-o de la un fond de investitii este pentru Fusu capacitatea acestuia de a intelege businessul Neogen. Piesa centrala a companiei din care Fusu detine cel mai mare pachet de actiuni este BestJobs.ro – serviciu online de recrutare.

Daca Fusu nu pune pe primul loc banii investitorului, Liviu Dumitrascu, CEO si coproprietar al eJobs.ro – principalul concurent al BestJobs –, este de alta parere. „Daca vom vinde un pachet minoritar, compania ar trebui evaluata la cel putin 20 mil. dolari (circa 15 milioane euro n. red.)“, puncteaza Dumitrascu.

De unde diferenta de viziune dintre cei doi concurenti? Desi activeaza in acelasi business (cel putin pe zona de recrutari online), cei doi manageri vad viitorul companiilor lor in mod diferit. Pentru dezvoltarea businessului Neogen, Calin Fusu ar avea nevoie de un partener care sa ajute compania in extinderea regionala. Neogen deja si-a extins activitatea in spatiul ex-iugoslav, Moldova si Bulgaria. In viziunea sa, extinderea nu se face neaparat cu multi bani, ci cu conexiuni in pietele din jur si know-how in businessul de Internet. Extinderea regionala nu este insa si obiectivul lui Liviu Dumitrascu de la eJobs.ro. El vrea sa se concentreze in continuare pe piata locala, considerand piata regionala prea greu de penetrat cu servicii de recrutare online, pe fondul unei concurente puternice.

Totusi, amandoi cred ca, pentru dezvoltarea pe piata locala, resursele proprii sunt suficiente, cel putin pentru moment. Serviciile de recrutare online se numara printre cele mai rentabile businessuri din Internetul romanesc. eJobs.ro, de exemplu, are o marja de EBITDA (castigul inainte de plata dobanzilor, taxelor, includerea deprecierii si a amortizarii) de circa 50-60 procente pentru anul trecut. Iar acesta este unul dintre motivele pentru care fondurile de investitii si investitorii strategici cauta companii din aceasta zona.

In afara de BestJobs si eJobs, pe aceasta piata mai activeaza si serviciul online MyJobs, detinut de NetBridge. In mod paradoxal, MyJobs este cel mai mic business de recrutare online, desi Net-Bridge este cea mai importanta prezenta pe Internetul romanesc. MyJobs are de fapt alt model de business: site-ul are venituri din publicitate online si mai putin din taxarea anunturilor de recrutare.

In cazul site-ului detinut de NetBridge, structura veniturilor este exact inversa fata de ceilalti doi jucatori, in sensul ca acestia castiga preponderent din postarea  anunturilor. Asadar, in recrutarea online autohtona, jocurile sunt facute de trei companii – un numar de competitori intalnit frecvent in pietele mature. Romania e inca departe de acest calificativ, cu o valoare a pietei estimata la 2 milioane de euro pentru 2006.

In aceste conditii, de unde interesul investitorilor? Dublarea de la an la an a vanzarilor totale ale companiilor din acest domeniu poate fi un raspuns placut pentru urechile oricaror investitori, in general, fonduri de investitii regionale care au mai facut plasamente in companii Internet din Polonia, Ungaria, Bulgaria sau companii de media. Calin Fusu vine cu exemplul Croatiei, unde doua site-uri de joburi au fost cumparate de grupul de media Daily-Mail, respectiv Trader Media East.

De altfel, grupurile media sunt, in opinia lui Fusu, cei mai activi investitori strategici din domeniu. „Internetul este mai curand media decat software. Sau, altfel spus, e la interactiunea intre media, software si comunicatii“, crede Fusu.

Oarecum ciudat este faptul ca desi in piata exista toate ingredientele necesare incheierii unei tranzactii (piata in cres-tere, si investitori, si companii dispuse sa negocieze), aceasta intarzie sa se produca. Una dintre explicatii ar fi posibilitatea BestJobs si eJobs de a-si autofinanta dezvoltarea locala – lucru ce le permite sa negocieze de pe pozitii de forta.

O alta explicatie ar fi aceea ca investitorii nu sunt dispusi sa aloce sume prea mari, asa cum isi doresc antreprenorii locali. Radu Ionescu, director si actionar al companiei de marketing online Kinecto, spune din proprie experienta ca fondurile de investitii regionale vor sa investeasca in companiile romanesti cel mult unu-doua milioane de euro. „Cu acesti bani, fondurile vor sa cumpere un pachet de circa 50% in companiile Internet“, explica Ionescu. Liviu Dumitrascu, de exemplu, se declara dispus sa vanda o parte din afacere cand aceasta va ajunge sa valoreze cel putin 20 mil. USD.

Si tot la capitolul „posibile explicatii“, putem aminti si interesul investitorilor din zona online pentru o cota de piata dominanta. Specialistii spun ca fondurile sau investitorii strategici sunt interesati mai degraba de cote de piata decat de un nivel ridicat de profitabilitate. Or, pe piata romaneasca de recrutare online exista doar doua companii importante, cu cote de piata aproximativ egale. Insa acestea nu pot fi calculate cu exactitate pentru ca Neogen nu isi comunica cifrele de vanzari pentru fiecare business in parte.

Probabilitatea realizarii unei tranzactii ramane insa destul de ridicata. eJobs a semnat la inceputul acestui an un parteneriat cu cel mai mare site de recrutari online din lume, Monster.com. Cat despre Neogen, compania va trebui mai devreme sau mai tarziu sa mareasca pasul extinderii regionale.

Cine, ce, cat

In opinia lui Calin Fusu, in 2006, piata totala a fost de doua milioane de euro, iar in 2007, aceasta ar urma sa se dubleze. Dumitrascu de la eJobs este de parere ca vanzarile de servicii de recrutare s-au cifrat la 1,7-2 mil. euro anul trecut si vor creste in 2007 la 4-4,3 mil. euro.

1. NEOGEN: Anul trecut, compania a avut venituri de 1,2 milioane de euro – cifra reflecta veniturile totale ale companiei, iar serviciile de recrutare online detin ponderea –, pentru 2007 estimandu-se o cifra de afaceri de 2,4 mil. euro; EBITDA pentru businessul de recrutare online a fost de aproximativ 60%
2. eJOBS: A avut pe 2006 o cifra de afacri de 0,8 milioane de euro, iar pentru anul in curs se estimeaza vanzari de 2,3 milioane de euro; EBITDA a fost de 50-60%
3. MyJOBS: Conform unor estimari din piata, detine o cota nesemnificativa, de doar cateva procente